拥有宝可梦及游戏王等品牌组合卡牌游戏商云涌控股递表港交所据港交所1月13日披露，卡牌游戏商云涌控股有限公司向港交所主板提交上市申请，富德金融为独家保荐人。值得注意的是，该公司曾于去年6月底向港交所主板递交过上市申请，该申请现已失效。

　　云涌控股主要从事批发业务PP电子、零售业务与发行业务，经营主体包括云涌游戏以及杰仕登(为云涌控股在2020年全资收购的公司)。

　　公司以云涌游戏及杰仕登品牌批发游戏及收藏品，主要为集换式卡牌游戏及相关配件、游戏机及相关配件、电子游戏以及其他收藏品玩具及游戏，以这两个品牌发行电子游戏；以云涌游戏品牌零售集换式卡牌游戏(主要为魔法风云会)及相关配件，透过多个渠道(包括品牌拥有人、自个人直接购买(包括经购买清单、线上商店及实地购买)、网上兑换及产品开箱)获取该等集换式卡牌；于2022年1月3日，公司品牌组合内有18个主要品牌，包括武士道品牌、魔法风云会、Nintendo Switch、宝可梦及游戏王。

　　集换式卡牌游戏又被称为收集类卡牌游戏(CCG)或定制式卡牌游戏，将集换式卡牌的收集元素与构建战略卡组及游戏玩乐元素相结合。

　　云涌控股的卡牌游戏业务主要是经销商的模式，即向上游品牌拥有人购买游戏及收藏品，然后分销给下游的子分销商，或者自己作为零售商卖出。

　　由此可见，对于上游来说，掌握优质IP资源对公司来说是至关重要的。云涌控股能在游戏卡牌分销领域独占鳌头，与其手握多个知名品牌的游戏及收藏品有关，例如武士道品牌、魔法风云会、任天堂、宝可梦及游戏王。2018年至2020年，该等品牌游戏及收藏品的销售分别占集团总收益约90.5%、92.3%及96.2%。

　　获得这些IP，云涌控股付出的“心血”也不少。2018年至2020年，公司向最大供应商的采购分别占总采购约36.3%、33.5%及59.4%。于同期，公司向五大供应商的采购分别占总采购额约72.0%、79.7%及94.8%。

　　财务方面，该公司自2020年8月起开始将杰仕登的财务报表综合入账。收益自2018财年约1.231亿港元大幅增加至2019财年约2.273亿港元，并进一步增加至2020财年约10.125亿港元，复合年增长率约为186.8%，以及自2020年首九个月约5.996亿港元增加至2021年首九个月约12.149亿港元，增幅约为102.6%。

　　近年来，受益于居民人均可支配收入增加，民众对多元化娱乐活动需求的扩大，亚太地区的游戏及收藏品市场规模在持续扩大，2015年至2020年，其市场规模以年复合增长率24.9%从490亿港元增加至1492亿港元。未来随着新流行玩具和新游戏的新兴IP增多，玩家数量增加，预计2025年将达到4242亿港元。

　　集换式卡牌游戏因具有独特的设计和美感，通常源自授权IP，因此除了娱乐之外，还具有收藏价值，许多玩家也通过线C平台购买二手稀有卡牌，因此集换式卡牌游戏在全球拥有庞大的二手市场，2015年至2020年期间，其市场规模从126亿港元增加到了270亿港元，年复合增长率为16.5%。

　　按2020年集换式卡牌游戏分销收益计，云涌控股在亚洲所有集换式卡牌游戏批发商中排名第一，市占率为24.3%。

　　一般来说，集换式卡牌游戏产品的生命周期远长于电子游戏，如魔法风云会、宝可梦及游戏王等经典集换式卡牌游戏，生命周期均超过二十年。当然，要延长其生命周期，也需要公司进行大量定期比赛等市场推广活动，这就要求云涌控股投入相当营销费用。

　　2018年-2020年，云涌控股在中国、马来西亚、新加坡等地举办48场、47场及24场锦标赛。2020年，由于部分线下比赛暂停，云涌控股增加了Google Ads、eBay、TCGPlayer、亚马逊等线上销售及营销的力度，带来销售及分销开支比上年增加约110万港元。

　　云涌控股的销售成本自然逐年上升，近三年来，公司销售成本分别约为9380万港元、1.65亿港元及9.65亿港元。

　　总的来说，云涌控股手握知名品牌IP，其在亚太地区游戏卡牌领域的“一哥”地位较为稳固。若成功上市，面对资本市场的检验，云涌控股的未来表现我们会持续关注。