PP电子最新游戏机厂商转型卖动漫卡片！拿下“奥特曼”等多个超级IP代理今天来说一只比较特别的注册制新股——华立科技，远看就是一个卖游戏机的公司，但是这家公司比较特别的是绑定了变形金刚、马力欧等诸多超级IP，尤其是在2018年拿下奥特曼的独家代理权后商业模式开始发生了变化，从卖设备转向卖动漫卡片了，与此同时还开始涉足下游游乐场运营....最值得关注的是公司还开始自己打造自己的IP《雷达》已开始尝试在海外销售，那么华立科技究竟如何？且看今日为你深度剖析！

　　华立科技与世宇科技一样均为国内规模较大的室内商用游戏游艺设备厂商，但是与万代南梦宫（其收入超470多亿，利润达38亿）等外资相比还有很大差距，业务上与奥飞娱乐、泡泡玛特有所重合PP电子游戏，截至2020年一季度底奥飞娱乐已开设了17家“奥飞欢乐世界”室内儿童乐园。

　　从行业来看2020 年 广东省游戏游艺设备收入为 96.00 亿元，在国内市占率超98%，不过大多为中小企业，产业集中度较低，中低端市场竞争激烈。

　　公司的游戏游艺设备运用声、光、电、 机械、体感、VR 等多种技术，并融入《变形金刚》、 《马力欧》等动漫文化属性，能够使游戏游艺设备实现其他游戏平台无法比拟的独特游戏体验效果。

　　公司与微软、万代南梦宫（Bandai Namco）、世嘉（SEGA）、科乐美（Konami）、 Raw Thrills、鈊象电子（IGS）等建立了战略合作伙伴，已经获得《湾岸》、 《极速》、《奥特曼》、《古墓丽影》、《火线狂飙》系列等广受消费者喜爱 IP 的全球或区域代理权，截至目前公司已推出模拟体验 类、休闲运动类、亲子娱乐类等各种类型游艺产品192款，主要应用于万达宝贝王、恒大乐园、大玩家、星际传奇、风云再起、永旺幻想、Time Zone、Fun World 等国内外知名主题乐园。其中大玩家为公司第一大客户，收入占比达13%左右，乐的文化为第二大客户，收入占比为6-7%左右

　　游戏游戏设备收入逐年下滑，公司在逐渐减少低毛利率产品销售，融合VR/AR/5G技术占比在不断提升，设备销售单价2年提升了40%

　　游戏游艺设备作为公司第一大收入来源近年来逐年下降，2019、2020年分别同比下降15.9%、11.4%，收入占比从2018年的82.9%逐年下降至2020年的63.4%。主要是公司逐渐调整产品结构，逐渐减少技术含量低、单价低、毛利率的产品，因此游戏游艺设备销量从2018年的1.18万台下滑至2020年的6289台，不过公司设备的平均售价从2018年的3万/台增至2020年的4.2万/台，销售价格较高的模拟体验类产品占比有所提升，与此同时2020年公司新增乐舞萌 DX 等价格较高的休闲运动类设备。

　　值得注意的是近年来公司游戏游艺设备中应用VR、AR、5G 技术的占比已从2018年的14.6%逐年提升至2020年的35%，主要产品有《火线狂飙 VR》、《雷动 G 动感版》、《光环：渡鸦小队》等。

　　投放动漫设备已近7000台，动漫IP形象卡片收入2017-2019年2年翻了三倍多，奥特曼、机斗勇士等著名IP动漫形象片为国内独家代理

　　2013 年公司在国内市场推出了设备合作运营服务，同时开始向下游运营商投放动漫设备、销售动漫IP衍生产品。其中设备合作运营主要是公司与运营商共担风险、共享收益，该块业务收入占比稳定在7%左右，合作运营设备数量维持在2900台左右。

　　动漫 IP 衍生产品融合了正版 IP 动漫形象，具有收藏、社交等属性。2013年公司开始销售动漫 IP 衍生产品主要借鉴日本 ACG 产业的先进经验，通过向合作门店投放动漫设备实现，主要合作模式为公司将自有动漫 IP 形象设备投放至游乐场门店，不收取设备价款及租金，主要通过持续销售动漫 IP 形象卡片获取收益。公司只收取动漫 IP 形象卡片的销售收入，消费者为获取卡片的消费金额均属于游乐场客户。

　　2018 年公司推出“奥特曼”融合激战动漫设备深受市场欢迎，“奥特曼”形象卡片销量快速增长，2019 年推出机斗勇者动漫形象卡片，值得注意的是公司推出的动漫 IP 衍生产品具有专属性和唯一性，如奥特曼形象卡片（万代南梦宫）、机斗勇者形象（鈊象电子IGS)卡片均为国内独家代理。

　　目前奥特曼形象卡片在公司动漫IP衍生产品的收入占比已从2018年的28%大幅提升至2020年的61%，收入规模已从2018年的1181万大幅增至2020年的4168万。

　　2020年公司继续不断引入国际知名 IP，持续推出《宝可梦》、《龙珠》、《奥特曼》、《马力欧》、《光环》、《变形金刚》、《古墓丽影》、《巨兽浩劫》、《头文字 D ZERO》等动漫 IP 衍生产品并在2020 下半年推出超级龙珠、宝可梦形象卡片，同时公司自主设计开发的《雷动》竞速系列已成为业内知名的竞速类内容 IP，并获得国际游戏游艺产业巨头 SEGA 认可，由 SEGA 代理销往国外。

　　公司动漫 IP 衍生产品收入从2017年的2000多万大幅增至2020年的6800多万，收入占比从2018年的9.7%逐年上升至2020年的16.4%，其中2018、2019年收入分别同比大增103.9%、57.7%，2020年受疫情影响有所放缓，仅同比微增4%，与此同时动漫设备数量从2018年底的3000多台增至2020年的6900多台。

　　2018 年底公司又通过收购广州科韵布局游乐场运营业务，进一步强化了产业链布局。目前国内商业综合体积极引入游乐场 门店已成为行业显著趋势，同时，公司与粤海、永旺、万科、绿地等地产公司合作将运营服务进一步延伸至游戏场运营服务。目前公司已在广州、东莞、佛山、江门等地的核心商业综合体开设 11 家游乐场。不过公司主要竞争对手大玩家、莫莉幻想、万达宝贝王及尼乐园门店数量均超百家。

　　此次募投项目公司拟投资2.2亿用于增开 9 家终端业务门店，新增 270 家合作门店，并投放 2,700 台动漫设备

　　质地一般，最大亮点在于能沾边泡泡玛特等概念，公司正在积极开拓动漫IP衍生产品销售这块业务，我们能看到一家传统游戏设备商正在不断转型，不过2020年疫情冲击下对公司业绩影响较大，今年有望有所恢复，但整体增长动力不足，且公司外购IP套件收入占比达八成左右，公司采购IP套件占采购金额的占比为四成左右，IP仍主要依赖外购，因此公司毛利率水平不高，甚至略低于中山金马，短期可能还有较大调整空间，但是作为能拿下诸多超级IP独家代理权的公司后续也可以适当关注，是一个不错的题材票。

　　最后再吐槽下华立的官网真的是慢得不行，真的有点怀疑这个公司后台的搭建能力，股价短期这么高也许不排除是投资者的美好想象...